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王府井(600859)公司点评:成都工投增持股份至5% 低估值全国百货值得关注!

时间:2019-12-18    机构:天风证券

1. 事件

公司于2019 年12 月17 日收到公司股东成都工投发来的《王府井(600859)集团股份有限公司简式权益变动报告书》,成都工投于2019 年12 月9 日至2019年12 月17 日期间累计增持公司股份2.47%。本次权益变动后,成都工投持有公司股份5.00%。

2. 点评

成都工投增持股份至5%,低估值全国百货龙头价值凸显。本次权益变动前,成都工投持有公司2.53%股份。此次成都工投增持公司股份2.47%,本次权益变动后,成都工投持有公司股份5%。成都工投作为公司长期投资者,与公司在业务层面一直有合作,此次基于行业投资机会的看好,以及对公司持续稳定发展的信心,成都工投进行增持公司股票,并且在未来12 个月有继续增持公司股份的计划,增持计划不谋求控股权。

全国性百货龙头企业,百货&奥莱协同发展。公司作为纯正的全国百货龙头企业,形成集百货、奥特莱斯、购物中心和超市四大业态协同发展的业务格局。公司加速全面提升百货业态商品经营能力和顾客经营能力,持续深化创新模式,推进全渠道建设,大力发展购物中心及奥莱业态,借力资本手段发展商品自营及超市业态。截至2019 年9 月,公司共运营52 家大型门店,其中百货37 家,奥特莱斯9 家,购物中心6 家。公司涉及东北、华北、华中、华南、华东、西南、西北七大经济区域,已覆盖北京、内蒙古、山西、河南等共计22 个省、市、自治区,32 个城市。

王府井东安股权无偿划转首旅集团,国企改革有望加速推进。随着王府井东安股权无偿划转首旅集团,首旅集团直接持有公司26.73%的股份,首旅集团成为上市公司控股股东。股权划转将进一步深化北京国资委对于零售国企的改革,进一步推进首旅集团“6+2”产业布局,实现资源共享与优势互补,解决同业竞争问题。

3. 投资建议

公司是纯正的全国百货龙头企业,传统百货业态稳定增长,奥特莱斯成为新的增长点,估值处于历史底部。综合预计2019-21 年净利润分别为11/12/13 亿,当前市值对应9/9/8xPE,维持买入评级。

风险提示:宏观经济增速不达预期,社会零售消费增速不达预期,公司同店增速不达预期,公司开店进展不达预期