王府井(600859.CN)

王府井(600859)2020年半年报点评:业绩略低于预期 多地新店项目推进

时间:20-08-31 00:00    来源:光大证券

1H2020 营收同比减少74.78%,归母净利润同比减少99.33%

1H2020 实现营业收入34.25 亿元,同比减少74.48%;实现归母净利润0.05 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.01 元,同比减少99.33%;实现扣非归母净利润0.25 亿元,同比减少95.36%,业绩略低于预期。剔除执行新收入准则影响,报告期内公司营业收入同比下降24.02%。

单季度拆分来看,2Q2020 实现营业收入19.05 亿元,同比减少69.56%;实现归母净利润2.07 亿元,同比减少30.15%;实现扣非归母净利润1.61 亿元,同比增长7.25%。

综合毛利率上升8.95 个百分点,期间费用率上升10.84 个百分点

1H2020 公司综合毛利率为29.98%,同比上升8.95 个百分点。

1H2020 公司期间费用率为24.84%,同比上升10.84 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.00%/12.38%/-0.54%,同比分别变化2.54/ 8.73/-0.44 个百分点。

预计下半年业绩逐步恢复,多地新店项目推进

公司经营各区域尤其是华北地区上半年受疫情影响较大,至5 月以来总体上恢复了经营常态。公司向业主争取了疫情期间的合理减租,一定程度上减轻了经营压力。预计下半年随着线下门店经营正常化,业绩将逐步恢复。报告期内,公司加紧新店筹备与项目开发,完善业态布局,成都、沈阳、贵州等多地的新门店正在筹划推进当中。报告期内乌鲁木齐王府井(600859)百货和福州王府井百货租约到期,综合考虑当地市场情况和门店经营状况,公司决定不再续约经营,报告期内两家店均停止对外营业。

下调盈利预测,维持“买入”评级

考虑到疫情对线下可选消费的冲击,我们下调对公司2020-2022 年EPS 的预测至0.56/1.07/ 1.26 元(之前为0.96/ 1.27/ 1.41 元),公司受益于免税行业高景气度,维持“买入”评级。

风险提示:

疫情影响超预期,租赁物业提租幅度超预期,门店整合速度未达预期。