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王府井(600859):发布2020年股票期权激励计划 助力中长期发展

发布时间:2020-03-10    研究机构:中国国际金融

公司近况

王府井(600859)发布2020 年股票期权激励计划(草案),要点如下:

1)授予价格及对象:拟向激励对象授予不超过775.5 万份股票期权,占总股本0.999%,每份股票期权拥有购买1 股公司股票权利,行权价格为12.74 元/股;首次授予部分的拟授予对象为:包括公司董事、高管及中层管理骨干、核心人员在内的130 人。

2)授予条件:以2016-18 年度扣非归母净利润平均值为基数(7.22亿元),2019 年扣非归母净利润增速不低于10%,且不低于当年对标企业50 分位值;2019 年扣非后归母加权平均资产收益率不低于7.5%,且不低于当年对标企业50 分位值;2019 年购物中心和奥莱业态门店营收占所有门店总营收比例不低于20%。

3)行权条件:以2016-18 年度扣非归母净利润平均值为基数,2021-23 年扣非归母净利润增长率不低于20%/30%/40%,扣非后归母加权平均净资产收益率分别不低于8%/8.5%/9%,且上述指标都不低于当年对标企业75 分位值;2021-23 年购物中心和奥莱业态门店营收占所有门店总营收比例分别不低于30%/40%/50%。

评论

1、股票期权激励计划落地,有望助力中长期发展。本次股票期权激励计划授予范围较广,我们认为有助于完善公司人才激励机制,充分发挥中高层管理人员及核心骨干的积极性与能动性,提升公司整体运营效率。我们看好公司提质增效空间及中长期发展前景。

2、疫情短期对公司产生一定负面影响,观察后续恢复情况。公司作为全国性百货龙头,我们预计受疫情负面影响较大。收入端:

部分门店关店、客流减少将影响收入表现,为此公司积极拓展线上运营,通过微信商城、直播带货等模式缓解疫情冲击,部分门店2 月线上单店单月销售突破1,000 万元,后续观察门店销售恢复情况;利润端:因人工、租金等成本部分刚性,我们预计利润端亦将面临一定压力,后续观察公司费用管控效果。

估值建议

因行业竞争持续加剧及疫情冲击,下调2019-20 年盈利预测3%/6%至1.43/1.53 元,引入2021 年盈利预测1.66 元。当前股价对应2020年8 倍P/E。维持跑赢行业评级,但基于盈利预测调整,下调目标价5%至17.3 元,对应2020 年11 倍P/E,有37%上涨空间。

风险

行业竞争持续加剧;疫情影响严重程度超出预期。

申请时请注明股票名称